避險資產：2025年動盪市場下的投資策略

在動盪市場中尋求庇護：避險資產的重要性與策略（2025年視角）

在充滿不確定性的環球經濟環境下，投資市場的波動性成為常態。從地緣政治緊張到貿易政策變動，再到各國央行的貨幣策略調整，各種因素都可能瞬間改變市場情緒，讓投資者的心隨之上上下下。在這樣的時刻，「避險資產」這個詞就會頻繁出現在財經新聞和討論中。究竟什麼是避險資產？為什麼它在2025年乃至未來幾年可能扮演更重要的角色？而我們又該如何善用它來保護我們的資產？這篇文章將深入探討。

為何現在特別需要關注避險資產？環球經濟的不確定性作祟

我相信，許多投資者最近一定感受到市場的波動加劇。這種波動並非偶然，背後有著複雜的全球經濟驅動因素。

貿易戰陰影未散：以鋼鋁關稅為例

還記得之前美國政府加徵鋼鋁關稅的事件嗎？這類單邊貿易保護措施，儘管看似針對特定產業，但它在全球範圍內引發的連鎖反應，卻為整個環球經濟前景增添了巨大的不確定性。各國可能採取的報復性措施、供應鏈的重塑、以及國際貿易規則的潛在改變，都像是一團迷霧，讓企業投資和消費者支出變得更加謹慎。

澳洲儲備銀行 (RBA) 的謹慎信號

不確定性也體現在各國央行的態度上。就以澳洲為例，澳洲儲備銀行（RBA）近期對未來經濟增長潛力表達了擔憂。央行的這種官方表態，通常意味著他們看到了潛在的下行風險，可能來自國內需求放緩、全球經濟逆風，或其他結構性問題。RBA的謹慎態度，無疑是對澳洲本地投資市場的一個警示，提醒投資者需要為可能的經濟放緩或市場挑戰做好準備。

我的理解是，當連中央銀行這樣的權威機構都開始變得不那麼樂觀時，這絕不是我們可以掉以輕心的時候。市場對這種信號會非常敏感，並可能導致資金流向更安全的地方。

地緣政治風險：中東衝突的啟示

地緣政治事件也是市場波動的重要推手。雖然我們希望世界和平穩定，但現實往往複雜。就拿中東衝突來說，雖然近期有所緩和，但其緊張時期對市場情緒的影響卻是立竿見影的。衝突升級時，風險厭惡情緒飆升，資金湧入避險資產；衝突緩和時，風險偏好回升，資金又可能從避險資產流出。這種快速的情緒切換，正是當前市場「不確定性」的具體表現之一。

所以，在這樣一個充滿變數的環境下，思考如何配置一些「避險資產」，就顯得特別重要。它們不是用來讓你賺大錢的，而是為了在風暴來臨時，像救生艇一樣保護你的資產，減少損失。

什麼是避險資產？有哪些常見類型？

簡單來說，避險資產就是在經濟不確定性增加或市場下跌時，傾向於保持其價值，甚至價值可能上升的資產。它們與風險較高的資產（如股票、高收益債券）通常呈現負相關或低相關性。

黃金：歷史悠久的避險選擇

談到避險資產，黃金絕對是第一個會被想到的。從古至今，無論是戰爭、經濟危機還是貨幣貶值，黃金都被視為一種價值儲藏手段。它的價值不像股票那樣取決於公司的盈利，也不像法定貨幣那樣可能受到政府政策影響而貶值。當市場恐慌時，投資者傾向於買入黃金，推升其價格。

我的觀察是，雖然黃金不產生利息或股息，持有它還有儲存成本，但在極端風險事件中，黃金的表現確實常常讓人安心。它就像投資組合中的一個「保險」，在你最需要它的時候發揮作用。

避險貨幣：日元、瑞郎、美元的腳色

某些國家的貨幣，由於其經濟穩定性、經常賬戶盈餘、低通脹或作為主要儲備貨幣的地位，在市場動盪時也會被視為避險貨幣。

• 日元 (JPY): 長期以來，日元一直是重要的避險貨幣。這與日本龐大的海外淨資產有關，當全球市場下跌時，日本投資者傾向於將海外資金匯回國內，增加日元需求。此外，日本的低利率環境也使其成為套利交易的資金來源地，當風險增加時，套利交易平倉，也導致日元被買回。
• 瑞士法郎 (CHF): 瑞士以其政治中立、銀行體系穩健和審慎的財政政策聞名，瑞士法郎因此也具有避險屬性。
• 美元 (USD): 作為全球主要的儲備貨幣和國際貿易的計價貨幣，美元在很多情況下也被視為避險資產，尤其是在全球流動性緊張時。不過，美元的表現有時也會受到美國自身經濟狀況和政策的影響，並非總是純粹的避險選擇。

從我們前面提到的資料中，可以看到在中東衝突緩和、風險偏好升溫的環境下，避險貨幣確實有所反應，而像澳元這樣與大宗商品和全球增長更相關的貨幣，則可能因此承壓。這印證了地緣政治和風險情緒對貨幣表現的直接影響。

政府債券：安全性與收益的權衡

特別是那些信用評級高（如AAA級）的國家發行的政府債券，通常被視為非常安全的投資。例如美國國債、德國國債等。這是因為這些國家被認為違約風險極低。在經濟下行時，投資者會將資金從風險資產轉向這些被視為「無風險」的政府債券，導致債券價格上漲（殖利率下降）。

不過要注意，債券市場非常龐大且複雜，安全性也差異很大。公司債就比政府債風險高，而高收益債（又稱垃圾債）的風險甚至可能比某些股票還高。所以，這裡談論的避險屬性主要針對那些最安全的政府債券。

避險資產 vs. 風險資產：債券市場是否真的比股票市場更穩定？

這是一個許多投資者關心的問題。從一般意義上講，答案是肯定的，但需要加上一些條件和情境。

波動性比較

從歷史數據來看，股票市場的波動性通常遠高於債券市場。股票代表對公司未來利潤的權利，其價值受公司業績、行業前景、市場情緒等多重因素影響，波動幅度可以非常大。債券則代表借貸關係，只要發行方不違約，投資者可以獲得固定的利息支付，並在到期時收回本金。這種固定的現金流特性使得債券價格相對穩定，尤其是在經濟下行、利率下降時，債券（特別是長期債券）的價格反而會因為未來固定收益的現值提高而上漲。

特點	政府債券 (高評級)	股票
風險等級 (一般情況下)	較低	較高
主要收益來源	固定利息、到期本金、價差	股息、價差
市場波動時表現	通常較穩定，經濟下行或降息時價格可能上漲	波動較大，經濟下行時通常下跌
回報潛力	相對較低	相對較高
對抗通膨能力	較差 (除非是通膨掛鉤債券)	中等至較好 (取決於公司定價能力)

風險來源不同

股票面臨的主要風險是「企業風險」和「市場風險」。債券面臨的主要風險是「信用風險」（發行方違約）、「利率風險」（利率變化影響價格）和「通膨風險」（通膨侵蝕固定收益的購買力）。對於高評級政府債券，信用風險幾乎為零，主要風險來自利率和通膨。而在經濟不確定時期，市場風險和企業風險是投資者最擔心的，這時安全政府債券的相對穩定性就顯現出來了。

然而，這並不意味著債券就完全沒有風險。例如，在通膨高漲、央行大幅升息的環境下，即使是政府債券的價格也會下跌。此外，如果市場出現流動性危機，即使是安全資產也可能面臨暫時的賣壓。

如何將避險資產融入你的投資組合？

在不確定性增加的環境下，適度配置避險資產是管理風險的重要策略。這不是要你把所有錢都變成黃金或日元，而是根據你的風險承受能力和投資目標，在投資組合中加入一些能夠在市場下跌時提供緩衝的資產。

分散投資是王道

沒有任何一種資產能夠完美應對所有市場狀況。因此，最好的方法是分散投資。在你的股票、房地產等風險資產之外，考慮配置一部分比例到黃金、避險貨幣相關工具（如外匯ETF、特定貨幣計價的資產）或高品質的政府債券基金。

我的經驗是，關鍵在於找到一個平衡點。過度偏向避險資產可能會讓你錯過市場上漲的機會；而完全忽視避險，則可能在市場下跌時遭受重創。這個比例是個人化的，沒有標準答案，需要你評估自己能夠承受多大的損失，以及你的投資時間有多長。

保持資訊暢通，關注關鍵信號

市場情緒的變化往往受到經濟數據、政策發布、地緣政治事件等影響。密切關注這些「市場信號」對於判斷何時增加或減少避險資產配置非常重要。例如，當經濟數據顯示增長放緩、通膨壓力上升或地緣政治緊張加劇時，可能是增加避險配置的時機；反之，當經濟復甦跡象明顯、風險事件平息時，則可以考慮適度降低避險比例，轉向風險資產以尋求更高的回報。

這也是為什麼我們需要關注像澳洲儲備銀行對經濟的展望，以及美國關稅政策這類看似遙遠但影響深遠的事件。

近期市場案例：從澳元/日元走勢看避險情緒的影響

為了更具體地說明避險情緒如何影響市場，我們可以看看近期澳元/日元（AUD/JPY）這個貨幣對的走勢。這是一個很有代表性的組合，因為澳元通常被視為與大宗商品和全球經濟增長掛鉤的「風險偏好」貨幣，而日元則是典型的「避險貨幣」。

未能突破高點後的回落

根據資料顯示，近期澳元/日元在嘗試突破5月14日的高點95.56附近時遇到了阻力，隨後出現了小幅回落。這種「未能突破關鍵阻力」的技術信號，在技術分析中通常被視為看跌的潛在跡象。

風險偏好與貨幣表現的拉鋸

資料提到，在中東衝突緩和後，市場風險偏好有所升溫，但同時「避險貨幣走高，澳元承壓」。這看起來有點矛盾，因為理論上風險偏好升溫應該讓日元走弱、澳元走強，從而推升澳元/日元。然而，市場的邏輯有時很複雜，可能是由於在衝突緩和後，資金首先流向了被視為最安全的資產（包括避險貨幣）暫避，或者澳元自身面臨其他壓力（如RBA的謹慎態度）。不管具體原因是什麼，這個例子表明地緣政治事件如何直接影響了這兩個貨幣的相對強弱，導致澳元/日元的回落，當前交易價格在94.00以下。

技術分析揭示的關鍵水平

技術分析為我們提供了觀察這個貨幣對潛在走向的參考點。目前的趨勢顯示澳元/日元偏向向下。

• 下行支撐位： 如果繼續下跌，需要關注的關鍵支撐區域首先是約在93.40/93.56附近，這是由Ichimoku技術指標中的Tenkan-sen（轉換線）和Senkou Span A（先行SPAN A）構成的交匯點。如果跌破這裡，下一個潛在支撐位是93.23（Kijun-sen，基準線）。再往下看，93.00是一個心理關口，失守後可能進一步測試92.63（Senkou Span B，先行SPAN B）。這些技術水平提供了在不同下跌情境下的潛在止損或反彈點參考。
• 上行阻力位： 如果出現反彈，首先需要突破的是94.00這個關口。成功站上94.00後，才能挑戰第一個重要阻力位95.00。如果能強勢突破95.00，市場目光將再次聚焦於前高95.56。突破95.56將是強烈的看漲信號，可能為測試96.00甚至更高水平打開空間。

這個具體案例告訴我們，在宏觀經濟和地緣政治背景下，結合技術分析來觀察特定資產的表現，可以幫助我們更好地理解市場情緒和潛在的價格走向。

配置避險資產的潛在風險與考量

雖然避險資產在市場動盪時能提供保護，但它們並非完美的萬靈丹，也有其自身的局限性和風險：

機會成本

避險資產通常在市場平靜或上漲時表現不如風險資產。過度配置避險資產，可能會讓你錯失風險資產上漲帶來的收益。例如，在牛市中，股票的回報率通常遠高於政府債券。這就是持有避險資產的「機會成本」。

並非完全無風險

即使是傳統的避險資產，在某些特殊情況下也可能下跌。例如，如果出現嚴重的全球金融危機，所有資產類別都可能面臨流動性緊縮帶來的拋售壓力，包括黃金和政府債券。此外，高通膨也可能侵蝕現金和固定收益債券的實際購買力。

流動性問題

雖然大多數避險資產（如主要政府債券、貨幣）流動性很好，但某些形式（如實物黃金、特定貨幣對）的流動性或交易成本可能需要考量。

匯率風險

如果你投資的是外幣計價的避險資產（如日元或瑞郎資產），除了資產本身的價格波動，還要承受匯率波動帶來的風險。當你將這些外幣資產轉換回本國貨幣時，如果外幣相對本國貨幣貶值，即使資產本身價值不變，你最終獲得的本國貨幣也會減少。

展望2025年：持續的不確定性與避險策略

進入2025年，許多當前的經濟和地緣政治趨勢預計仍將持續，甚至可能帶來新的挑戰。

地緣政治格局的演變

中東地區的緊張關係、主要大國之間的競爭、以及全球各地的政治選舉和政策變化，都將繼續是市場波動的重要來源。這些事件的發展，將直接影響投資者的風險偏好，進而左右資金在避險資產和風險資產之間的流動。

央行政策的分化與協調

雖然有些央行可能開始考慮降息（如果通膨得到控制且經濟增長放緩），但各國的貨幣政策路徑可能會出現分化，這會影響不同貨幣的相對價值。同時，主要央行（如聯準會、歐洲央行、澳洲儲備銀行等）之間的政策協調程度，也將是市場關注的焦點。

技術變革的雙面影響

人工智慧、新能源等技術的快速發展，一方面可能帶來新的投資機會和經濟增長動力，另一方面也可能引發產業結構調整、就業市場變化等不確定性。這些長期因素也會間接影響市場情緒和資產配置策略。

總之，2025年預計仍是充滿挑戰與機遇並存的一年。在這樣的環境下，理解避險資產的作用，並將其作為投資組合風險管理工具的一部分，顯得尤為重要。這要求我們不僅關注宏觀經濟大圖景，也要深入分析特定資產的技術信號，並根據自身情況靈活調整策略。

常見問題 (FAQ)

以上資訊與分析，希望幫助你在這個充滿挑戰的市場中，對避險資產有更清晰的認識，並能更好地規劃你的投資策略。請記住，所有投資都伴隨風險，做出決策前應進行充分研究或諮詢專業意見。