錢包別渴死！搞懂市場流動性危機

市場乾旱警報：搞懂「流動性危機」，別讓你的錢包渴死

最近市場是不是讓你有點霧裡看花？一下聽到美國那邊好像不太對勁，股、債、匯市一起跌，這在以前可是相當少見的景象，特別是美國公債，過去常被當作資金避風港，怎麼也跟著落難了？這背後可能藏著一個大魔王，它的名字叫做「流動性危機」。

你可能會想，流動性危機？聽起來好專業，跟我有關係嗎？關係可大了！想像一下，市場就像一個巨大的交易池，裡面的「水」就是錢，也就是流動性。如果水很多，大家買賣東西都很方便，價格也相對穩定。但如果水突然變少、甚至乾涸了，會發生什麼事？

流動性危機：市場的「現金流」告急

簡單來說，流動性危機就是指市場上突然缺少足夠的現金或容易變現的資產，導致大家想賣東西（像是股票、債券）卻找不到足夠的買家，或者必須用非常低的「跳樓價」才能脫手。這就像一家公司帳面上有資產，但手頭現金軋不過來，隨時可能倒閉一樣。

這跟「償付能力危機」不太一樣。償付能力危機是根本就沒錢還債，資產小於負債。而流動性危機比較像是「暫時性」的現金短缺，但如果處理不好，很容易演變成更嚴重的問題。

以我自己的觀察來看，市場在擔心什麼呢？從2025年初的數據看，雖然一些地區的PMI採購經理人指數好像還行，但全球資金流向卻透露出詭異的訊號。例如，過去大家喜歡借便宜的日圓去投資其他高收益資產，形成所謂的「日圓套利交易」，但最近這種交易似乎正在退潮，大家急著把日圓還回去，導致全球的「水龍頭」被關緊了。同時，美國那邊又有大量的低利息企業債務即將到期，企業借新還舊的壓力越來越大。這些因素疊加起來，市場自然會擔心：水是不是快不夠了？

為什麼你需要「敲碗」關注流動性？

流動性對金融市場來說，就像空氣對人一樣重要。一旦流動性出問題，影響是全面性的：

1. 資產價格暴跌： 沒人接盤，賣壓湧現，價格自然撐不住。你手上的股票、基金、甚至房地產都可能縮水。
2. 借貸成本飆升： 市場缺錢，借錢當然變貴。企業融資困難，可能影響營運甚至裁員；個人房貸、信貸利率也可能跟著走高。
3. 金融機構風險： 銀行、券商等金融機構是市場流動性的中樞。一旦流動性枯竭，它們可能自身難保，引發連鎖反應，就像2008年的次貸危機。
4. 經濟衰退風險： 企業投資縮手，個人消費保守，整體經濟活動降溫，衰退的陰影就可能籠罩。

所以說，流動性危機絕對不是只存在於財經新聞頭條的遙遠名詞，它是會直接衝擊你我荷包、甚至整體經濟環境的「深水炸彈」。

風雨欲來？捕捉流動性緊縮的蛛絲馬跡

那麼，我們怎麼知道市場是不是快要「缺水」了呢？有一些指標可以幫助我們觀察：

* 信用利差擴大： 簡單說就是「好學生」跟「壞學生」借錢的利息差距。當市場風險升高，大家更不願意借錢給體質較差的公司（高收益債），使得高收益債和模範生公債之間的利息差距（利差）明顯變大。最近美國投資級和高收益級債券的引申信用利差（OAS）就有顯著上行的跡象，這是一個警訊。
* 市場深度變淺： 指的是在不引發價格大幅波動的情況下，市場能吸收多少買賣單。如果市場深度變淺，代表稍微大一點的單子就可能讓價格劇烈跳動，流動性顯然變差了。最近美國公債市場就出現這種狀況，買賣價差擴大，市場深度顯著下降。
* 美元流動性指標： 觀察美元在岸（美國國內）與離岸（海外）的流動性狀況，例如 CP-OIS 或 SOFR-OIS 利差，可以判斷全球美元的鬆緊程度。
* 波動率指數 VIX： 常被稱為「恐慌指數」，雖然不直接測量流動性，但市場恐慌情緒升高往往伴隨著流動性緊縮。
* 特定交易的壓力： 像前面提到的日圓套利交易退潮，或是美國公債市場上由對沖基金主導的高槓桿「基差交易」出現平倉壓力，都可能是流動性問題的導火線。

美國「股債匯三殺」：流動性警報響起？

回頭看近期美國市場的動盪。過去，市場動盪時，資金通常會湧入美國公債避險，造成股跌債漲。但這次卻是股、債、匯一起跌，連美元都失去吸引力，這就非常不尋常了。

這背後反映了幾個深層問題：首先，市場對美國能否持續「例外」表現產生懷疑。其次，龐大的財政赤字和潛在的關稅政策變動（例如傳聞中川普可能調整關稅），讓外國投資者對持有大量美債感到不安。

更關鍵的是，一種叫做「基差交易」的策略可能放大了問題。很多對沖基金利用極高槓桿，賭美國公債現貨和期貨之間的微小價差會收斂。這種交易本身就需要大量的短期融資（依賴回購市場 Repo Market 的流動性）。當市場波動加劇，或者融資成本上升時，這些高槓桿的部位就可能被迫平倉，引發美債的連鎖拋售，進一步吸乾市場流動性。有人估計，這類交易的規模可能高達一萬億美元，像個不定時炸彈。

我記得在交易生涯中，經歷過英鎊閃崩、美聯儲QE（量化寬鬆）大放水等各種極端行情，深刻體會到流動性瞬間蒸發的可怕。看起來風平浪靜的市場，可能因為一個意想不到的事件或一個結構性問題，突然就陷入流動性黑洞。

驚濤駭浪求生術：投資者該如何自處？

面對潛在的流動性風險，我們一般投資人該怎麼辦？恐慌拋售通常不是好策略，但也不能掉以輕心。

1. 檢視自身風險承受度： 你的投資組合能承受多大的波動？現金部位是否足夠應付不時之需？
2. 分散風險： 不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。考慮不同區域、不同資產類別的配置。
3. 保持警覺，持續學習： 關注前面提到的各項流動性指標，了解市場正在發生什麼。多吸收財經知識，才能做出更明智的判斷。
4. 選擇合適的工具： 在波動加劇的市場中，靈活的交易工具可能更有優勢。像我自己在進行外匯和指數交易時，常使用Moneta Markets 億匯這樣的平台。他們提供差價合約 CFD 交易，好處是可以雙向操作（做多或做空），並且可以使用槓桿（但務必謹慎評估風險！），在捕捉短期趨勢或進行風險對沖時，Moneta Markets 億匯的平台反應速度和下單執行的流暢度，確實讓我在快速變化的市場中感到安心。
5. 穩健為王： 記住我常說的，「穩穩活下來」最重要。不要追求一夜暴富的炫技操作，控制風險，確保自己能長期留在市場上，才是最終的贏家。

政策天平：聯準會與政府的兩難

面對流動性緊縮的壓力，市場目光自然投向中央銀行（例如美國聯準會 Fed）和政府。他們會出手相救嗎？

這是一個兩難的問題。一方面，如果流動性危機惡化，聯準會可能被迫降息或重啟量化寬鬆來「放水」。但另一方面，2025年的通膨壓力雖然有所緩和，但仍是隱憂，貿然寬鬆可能讓通膨死灰復燃。同時，他們也需要考慮維持與其他國家的利差，避免資金大量外流。

政府政策，特別是像美國的關稅政策，更是充滿不確定性。政策的轉向可能瞬間改變市場的風險偏好。未來市場會走向哪種情景？是陷入停滯性通膨（經濟停滯加通膨）的悲觀局面，還是政策制定者最終選擇妥協、市場風險偏好修復的基準或樂觀情景？這都有待觀察。

作為交易者，我們無法預測未來，但可以做好準備。利用好的工具觀察市場脈動非常重要，例如 Moneta Markets 億匯 提供的圖表工具和即時報價，對於監控我關注的貨幣對和指數的流動性變化非常有幫助，讓我能更快地應對潛在風險。

流動性觀察指標速覽

為了方便你理解，這裡整理幾個觀察流動性狀況的關鍵指標：

危與機：流動性緊縮下的思考

雖然流動性危機聽起來很可怕，但危機中往往也伴隨著機會。

潛在風險：
* 資產價值縮水，投資虧損。
* 融資困難，借貸成本上升。
* 失業率上升，經濟活動減緩。
* 市場恐慌蔓延，可能引發系統性風險。

潛在機會（需謹慎評估）：
* 優質資產可能出現被錯殺的價格，提供長期買入點。
* 市場波動加劇，對於擅長風險管理的短線交易者可能提供獲利空間。
* 危機過後，新的市場結構和領導者可能出現。

重要的是保持冷靜和理性，不要在恐慌中做出錯誤決策。

結語：保持警惕，穩健前行

總結來說，流動性是金融市場的命脈，而當前的種種跡象，從美國的股債匯異常波動、全球資金流向的轉變，到潛在的基差交易風險，都提醒我們要對潛在的流動性緊縮保持高度警惕。

這不是危言聳聽，而是希望幫助你理解市場深層的運作邏輯，以及它如何與你的錢包息息相關。面對不確定的未來，最好的策略就是持續學習，做好風險管理，選擇適合自己的工具和平台，並且永遠記住：在市場中，活下來比什麼都重要。希望今天的分享對你有幫助！

外匯摩西

外匯摩西｜人如其名，命運多舛，卻從未放棄過交易的信仰。
第一次進場是 2016 年，重倉做多英鎊，結果遇上脫歐公投黑天鵝，一夜之間賠了 68%。當時沒有停損概念，只剩下一句話：「我真的不適合做交易嗎？」
但我沒放棄。三年後，靠技術面波段操作，在美元指數（DXY）突破 98 關口時抓到順勢行情，單季資產成長 212%，也因此被選入台灣某知名外匯學院的進階策略交易培訓班，並參與過 Myfxbook 認證模擬賽事，獲得月度排名 Top 10。
從英鎊閃崩、美聯儲 QE 到日圓干預，我歷經過各種政策風暴與市場劇變。曾經一年爆倉兩次，現在連止損點都設得跟量化交易員一樣精準，連報酬/風險比都會控制在 2:1 以上。

累積交易筆數超過 3,200 筆（含現貨、差價合約 CFD）

日誌紀錄本超過 8 本，逐筆反省交易邏輯與心態偏差

勝率穩定在 62–67%，最大回撤已控制在 10% 以下

目前已獲得 TradingView 策略開發者認證徽章（Pine Script 筆者）

與兩位量化策略開發者合作開發「多幣種動量交叉系統」供 Telegram 社群測試

如果你也怕再當下一個冤大頭，就來這裡一起學會少賠多賺、穩穩活下來。